不要紧。
美国股市正在从上周末和周一恐慌性抛售的巨大损失中反弹。在标准普尔500指数(Standard & Poor 's 500)和纳斯达克指数(Nasdaq)周二上涨1%之后，周三上午的期货价格有所上涨。
不管引发抛售的原因是什么——可能是对经济的担忧、日元价值飙升和科技股定价过高——平静似乎已经恢复。
投资者深吸了一口气。他们认为世界不会毁灭。
那么我们从这一事件中学到了什么呢?
课# 1
就像小孩子一样，华尔街不能很好地处理过渡。
过去两年，美联储一直在用高利率对抗通胀。出乎意料的是，它几乎在没有引发衰退的情况下取得了成功。
现在，央行行长们正转向降息，可能从9月中旬开始。他们希望延续4年的经济扩张，并在失业率进一步恶化之前控制住失业率的上升。
但交易员、分析师和经济学家都在抨击美联储等了太久才下调贷款利率。周一的市场暴跌在一定程度上反映出人们对政策制定者行动迟缓的担忧，这给限制性利率限制消费者支出和企业投资留下了更多时间。
这并不是投资者第一次因美联储政策变化而大发雷霆。
2018年12月，当官员们第九次加息以使借贷成本回到2008年金融危机前的水平时，股市大幅下跌。类似的事件——臭名昭著的“缩减恐慌”——发生在2013年，当时美联储表示将缩减债券购买计划，该计划是在同一次金融危机期间作为紧急措施实施的。
# 2课
经济数据可能同时闪现出相互矛盾的信号。
上个月就业市场的疲软触发了“萨姆规则”(Sahm rule)，这是一种衡量失业率上升的指标，自1970年以来，每次衰退开始时都是如此。
但美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)是一家决定经济衰退何时开始和结束的私人机构，在做出预测时(通常是在几个月或几年之后)考虑的不仅仅是失业率。其中许多指标——包括国内生产总值(gdp)、雇主招聘、个人收入、消费者支出和零售销售——显示美国经济已经冷却到美联储认为更可持续的水平。
事实上，事实证明，美国经济比美联储在2022年3月开始加息以降低上世纪80年代初以来的最高通胀时所希望的更有弹性。
从4月到6月，GDP年化增长率达到了可观的2.8%。雇主继续招聘的人数与疫情前的2019年大致相同。
今天，央行偏爱的通胀指标仍然高于2%的目标，但这只是因为它依赖于一个奇怪的房价估计，实际上没有人支付。
# 3课
实现软着陆——在没有痛苦失业的情况下恢复2%的通胀率——在一个有着无数移动部件的全球经济中几乎是不可能的。
利率是一种生硬的工具，没有一本手册告诉你提高利率的速度和幅度，或者何时降低利率。
上周，在他和其他政策制定者投票决定将基准贷款利率维持在23年高位后，美联储主席鲍威尔表示，经济稳固，就业市场"强劲但未过热"。他说，这给了官员们等待的余地，直到他们确信通胀不再是一个问题。
但投资者是一群没有耐心的人。鲍威尔愿意孤注一掷，至少在9月17日至18日官员下次会议之前，这引发了一种潜在的焦虑，即美国经济正处于借来的时间。
# 4课
投资者并不总是理性的。
在美联储周三宣布“不采取行动”的利率决定后，股市立即上涨。标准普尔500指数上涨1.6%。
周四和周五，在两份报告显示就业市场失去更多动力后，该指数合计下跌3.1%，本周累计跌幅不到1%。
随后，股市在周一遭遇重创。导火索是:东京股市暴跌12%，这是自1987年股灾以来最糟糕的一天。
这种下跌与美国经济几乎没有关系——全球投资者正在退出一种受欢迎的交易，这种交易因日元迅速升值而脱轨——但它足以让美国股市在纽约开盘时出现暴跌。标准普尔500指数下跌3%。
经济学家、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)这样说:“大多数出售股票和其他资产的人都没有参与宏观经济分析;他们出售是因为价格在下跌。”
换句话说，这场两年来最大的市场崩盘，很大程度上是由于旅鼠们纷纷跌下悬崖造成的。
最后的想法(第5课)
标准普尔500指数自7月16日触及纪录高位以来已累计下跌7.5%。
这种回落反映了人们对经济和科技股的深刻疑虑。由于人工智能尚未得到证实的潜力，科技股飙升得如此之高，以至于投资者怀疑股价是否已经脱离现实。
日本经济已录得46个月的增长，远低于战后64个月的平均增长水平。
没有人知道下一次经济衰退何时到来。美联储有效的降息行动可能会让企业在明年保持活跃。
但跟踪经济健康状况的最佳方法是过滤掉股市的噪音，关注GDP、就业、收入和利率等基本面因素。
您可以通过larry.edelman@globe.com与拉里•埃德尔曼联系。
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